uneNCE APRÈS Bien avant l’invention du sweat à capuche, les entrepreneurs préféraient s’appeler self-made men plutôt qu’entrepreneurs. Ils ont construit des biens durables tels que des ports, des chemins de fer et des terminaux pétroliers. Ils cajolaient – et profitaient – des gouvernements. Ils ont construit d’énormes conglomérats. En Amérique, de tels hommes ont marqué l’histoire à l’âge d’or. En Inde, l’une des incarnations de l’ère moderne est Gautam Adani, un marchand qui a commencé sa carrière en négociant des diamants et contrôle désormais plus de ports, de centrales électriques, de fermes solaires et d’aéroports que presque tout autre entrepreneur privé. A 59 ans avec peu de mots, une forte antenne politique et une prédisposition à l’endettement, il ne pouvait pas être tenu à l’écart du fondateur des elfes-PDGde l’ère numérique. Cependant, récemment, au mois de juin, la valeur de ses entreprises a plus que quintuplé en 12 mois, atteignant 133 milliards de dollars. Il s’agit d’une croissance semblable à la technologie dans un aspect qui est généralement l’un des aspects les plus difficiles de l’ancienne économie – l’infrastructure.

Dans le « Billionaire Raj » indien, Adani est généralement éclipsé par un autre « A », Mukesh Ambani, l’homme le plus riche d’Inde, qui contrôle Reliance Industries, un conglomérat pétrochimique aux téléphones. Cependant, M. Adani, dont la valeur nette personnelle a presque rattrapé celle d’Ambani en juin, est tout aussi intrigant – notamment pour certaines des incohérences qu’il incarne. Dans un pays dont les banques ont perdu des fortunes dans les prêts d’infrastructure, la vague de rachats alimentée par la dette n’a cessé de se renforcer. Il est le héros de la campagne du Premier ministre Narendra Modi pour l’autosuffisance, cependant, relativement peu d’actions de ses sociétés sont détenues par des investisseurs institutionnels indiens. Il s’agit des Tribunaux Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG).ESGDe l’argent du monde entier, mais des parties de son empire sont inondées de charbon. Peut-être que quiconque peut tolérer un travail aussi précaire mérite aussi d’entrer dans l’histoire.

Les intérêts du groupe Adani sont alignés sur les ambitions économiques du gouvernement Modi. Par exemple, depuis la cotation en 2018, le cours de l’action Adani Green Energy (AGEL), sa société d’énergie renouvelable, avec une part de plus de 2700%. En plus de construire ce qu’elle considère comme la plus grande entreprise d’énergie solaire au monde, elle aide M. Modi à réaliser ses ambitions en matière d’énergie propre. M. Adani n’a pas peur des paris audacieux pour remporter des marchés publics. Prenez les projets Adani (AEL), une autre entité répertoriée, par ex. En 2018-2019, elle a acquis six aéroports indiens privatisés, bien qu’elle n’ait aucune expérience préalable dans ce domaine. Depuis lors (et malgré le fléau des voyages en avion causé par la pandémie de Covid-19) sa bourse a devancé celle d’Adani Ports, historiquement le joyau du groupe.

Cette expansion n’est pas aussi imprudente qu’il n’y paraît. Le Groupe Adani promeut un « modèle de quartier » dans lequel il se déplace dans des domaines complémentaires : des ports à l’énergie à la logistique au stockage de données, par exemple. Sa dette est adossée à un cash-flow accru. Elle a intensifié sa dépendance vis-à-vis des marchés obligataires, plutôt que des banques indiennes épuisées. Elle a amené des groupes étrangers, comme TotalEnergies, la major française, et le fonds souverain du Qatar, dans des joint-ventures. Le gouvernement, peu friand de la concurrence étrangère en Inde, accueille autant qu’Adani ce type d’afflux de capitaux.

Mais son financement crée un paradoxe. Alors que le groupe attire des financements étrangers pour des entreprises qui se concentrent directement sur l’Inde, les investisseurs indiens ordinaires ne l’aperçoivent guère. Outre l’activité portuaire majeure, les fonds communs de placement locaux détiennent des traces d’autres entités cotées, y compris celles dont le cours des actions a augmenté récemment, telles que AGEL Et AEL. Le groupe affirme que ces avoirs devraient se développer « dans un avenir proche », expliquant que le petit stock libre est le résultat d’une cotation relativement récente.

Mais en attendant, les interrogations sur l’actionnariat trouble du groupe ont permis d’effacer des dizaines de milliards de dollars de la valeur cumulée des six entités cotées depuis la mi-juin. Outre M. Adani, qui détient d’énormes parts dans toutes ses sociétés cotées, la plupart des grands investisseurs restants sont des fonds offshore, dont certains à Maurice. Certains ont presque tous leurs investissements dans des sociétés du groupe Adani, et des questions sur leur propriété ont été soulevées au Parlement. En réponse, un ministre du gouvernement a déclaré le mois dernier que le Securities and Exchange Board of India, l’organisme de réglementation des marchés des capitaux, enquêtait sur certaines des sociétés du groupe. Le groupe Adani a déclaré avoir toujours été transparent avec les régulateurs et n’avoir reçu aucune demande d’informations récemment.

La soif de capital du groupe crée un autre dilemme. Promouvoir de plus en plus sa propre entreprise d’énergie propre ESG gestionnaires de fonds. distance AEL Carmichael est propriétaire d’une mine de charbon thermique australienne qui a été la cible de la campagne populaire « Stop Adani », et a été boudée par les banques et les compagnies d’assurance préoccupées par les impacts climatiques du financement de projets de charbon. Tim Buckley de l’Institute for Energy Economics and Financial Analysis, un partisan du groupe de réflexion sur les énergies renouvelables, estime que l’exposition au charbon peut causer ESG Le contrecoup a blessé d’autres parties de l’empire Adani. Argumentez-le pour le renforcer ESG Réputation, le conglomérat doit s’engager à éliminer progressivement l’énergie au charbon.

Le beau présent, le sombre avenir

M. Adani ne semble pas encore avoir de plans pour cela. Il pense qu’un pays en développement comme l’Inde ne peut pas abandonner le charbon du jour au lendemain. Le groupe entend toujours générer 30 % du résultat d’exploitation total de l’activité de distribution d’électricité à partir de la production d’électricité thermique en 2025 (il était de 52 % l’an dernier). Lorsque Carmichael a produit son premier charbon de bois à temps pour l’anniversaire de M. Adani le 24 juin, il a tweeté : « Il ne pouvait pas y avoir de meilleur cadeau d’anniversaire. »

Peut-être se rend-il compte que les étrangers, indépendamment des revendications durables, trouvent l’Inde irrésistible, surtout avec la stagnation des investissements en Chine. Peut-être espère-t-il qu’ils afflueront vers des géants comme Adani, notamment à cause de son talent pour gérer la bureaucratie indienne. Cependant, s’ils le font, le groupe fait face à un problème. Plus vous êtes fort, plus il semble que peu d’actionnaires indiens ordinaires participent à la hausse. ■

Cet article est paru dans la section affaires de l’édition imprimée sous la rubrique « L’autre Inde d’un A-lister »