La Qatar National Bank (QNB) s’attendait dans son rapport hebdomadaire à ce que la pandémie de Covid-19 et le conflit russo-ukrainien deviennent les catalyseurs d’un retour à long terme aux caractéristiques de la « Grande Modération », entraînant une plus longue période de « stagflation » . Cela mettrait en péril tous les efforts de politique budgétaire et monétaire entrepris pendant la pandémie, ramenant la croissance aux niveaux d’avant la pandémie.
Au cours des dernières décennies, de 1990 à 2020, l’économie mondiale a prospéré dans un système macroéconomique souvent appelé la « grande modération », c’est-à-dire la période pendant laquelle les économies avancées ont bénéficié d’une croissance modérée et d’une faible inflation.
QNB a déclaré dans le rapport que la « grande modération » était motivée par plusieurs tendances séculaires et à long terme, notamment la numérisation, la mondialisation, l’industrialisation juste à temps et les banques centrales indépendantes.
Il est important de noter que la « stagflation » n’est peut-être pas qu’un phénomène temporaire associé aux goulots d’étranglement de l’approvisionnement liés à la pandémie et aux chocs géopolitiques.
Le rapport note que deux changements majeurs suggèrent que les forces de «récession» mondiales pourraient prévaloir pendant une plus longue période au-delà du cycle actuel.
Premièrement, les relations politiques entre les superpuissances mondiales se détériorent rapidement, transformant les « gains géopolitiques » de l’intégration mondiale en une « stagnation géopolitique » de la démondialisation, indique le rapport, ajoutant que les exemples incluent la rivalité stratégique entre les États-Unis et la Chine et les récentes sanctions. contre la Russie après l’invasion de l’Ukraine.
Cela contribue à inverser la mondialisation et à saper l’industrialisation dans le temps, conduisant à un programme de protectionnisme, une chaîne d’approvisionnement « intérieure », la sécurité alimentaire et des frontières plus fermées aux flux migratoires.
De plus, cela rend l’économie mondiale plus vulnérable aux chocs négatifs du côté de l’offre, tels que les turbulences sur les marchés des matières premières causées par le conflit russo-ukrainien.
Par conséquent, la « stagnation géopolitique » est négative pour la productivité et les flux commerciaux et d’investissement, ce qui augmente les coûts de production.
Selon le rapport, cela crée les conditions d’une croissance plus faible et de prix plus élevés à long terme.
Deuxièmement, la pandémie a de nouveau entraîné une augmentation significative de la dette mondiale, qui était déjà à un niveau record, ont indiqué des rapports, notant que les niveaux d’endettement dans les grandes économies sont très élevés, ce qui les rend très sensibles à un cycle plus gratifiant de hausses de prix.
En ce sens, si une inflation élevée persiste pendant une période plus longue, l’ampleur et le rythme de la normalisation de la politique monétaire seront davantage contenus afin d’éviter des crises de crédit et une éventuelle récession.
En d’autres termes, les niveaux d’endettement élevés obligent les grandes banques centrales à ajuster leurs mandats d’inflation au nom de la stabilité du crédit et de l’emploi.
Le rapport souligne que malgré l’axe « dur » des principales banques centrales ces derniers mois, la marge de manœuvre de la politique monétaire pour lutter plus globalement contre l’inflation est limitée et, avec le temps, cela contribuera à la poursuite des pressions inflationnistes.
L’inflation et la croissance du PIB sont les deux moteurs les plus puissants de l’économie moderne.
Bien que les deux soient négligents, a déclaré QNB dans le rapport, ils influencent toutes les décisions importantes concernant le moment et le lieu de consommation et d’investissement.
Un environnement macroéconomique idéal combinerait une croissance élevée et une faible inflation, c’est-à-dire une expansion rapide de l’activité et la stabilité des prix.
Cependant, ce « bel endroit » entre la croissance et l’inflation est difficile à atteindre, en raison de la corrélation historique positive à long terme entre eux, selon le rapport.