La reprise de la zone euro est plus robuste grâce à une vaccination rapide

La reprise de la zone euro est plus robuste grâce à une vaccination rapide

DOHA : Les restrictions plus strictes étaient nécessaires pour endiguer la vague hivernale d’infections au COVID-19 plus tôt dans l’année, mais ont également conduit à une faible activité économique dans la zone euro. Heureusement, les taux de vaccination élevés ont déjà conduit à une diminution significative du nombre de cas actifs de COVID-19. Les gouvernements ont déjà commencé à assouplir les restrictions et les consommateurs sont impatients de profiter de la vie sans restrictions.

QNB, dans son rapport de cette semaine, a examiné les perspectives d’activité économique, d’inflation, de politique monétaire et de politique budgétaire dans la zone euro. L’économie de la zone euro a connu un faible début d’année 2021, avec un PIB en recul de 0,6% au premier trimestre par rapport au quatrième trimestre 2020. Les ventes au détail ont baissé de 3% en avril par rapport à mars, les restrictions ayant été réimposées pour lutter contre la vague. Infection par covid19. Cependant, la combinaison de taux de vaccination rapides et de restrictions a déjà conduit à une réduction significative du nombre d’infections. Cela a permis aux gouvernements de commencer à lever les restrictions, avec des avantages particuliers pour les secteurs de l’hôtellerie et de la vente au détail.

Les indicateurs de confiance des consommateurs montrent que les consommateurs sont prêts à dépenser. QNB s’attend à ce que les économies accumulées aident la consommation de carburant avec la levée des restrictions. En effet, les données prospectives indiquent un rebond de la consommation, la réouverture des secteurs de l’hôtellerie et de la vente au détail devant profiter en particulier aux points chauds du tourisme. L’indice des directeurs d’achat de services (PMI) a fortement augmenté pendant les mois d’été, atteignant 62,5 en Espagne en juin.

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Les prix à la consommation (IPC) ont augmenté rapidement depuis le début de l’année, sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie. En fait, la Banque centrale européenne a reconnu que l’inflation avait augmenté plus que prévu et a relevé sa prévision d’inflation générale à 1,9% en 2021. Cependant, la hausse de l’inflation devrait être temporaire, limitée par une croissance plus faible des salaires et la hausse précédente. De l’euro limite l’inflation importée. En conséquence, la Banque centrale européenne s’attend à ce que l’inflation baisse à 1,4% en 2023, bien en deçà des prévisions cibles et pré-pandémiques.

La Banque centrale européenne continue de fournir d’importants stimulants monétaires pour maintenir des conditions financières faciles. La Banque centrale européenne a annoncé une augmentation et une nouvelle extension de son programme d’achat d’urgence en cas de pandémie (PEPP) en décembre. Il s’est engagé à acheter jusqu’à 1,85 billion d’euros d’actifs en obligations jusqu’en mars 2022 et à réinvestir les paiements de principal jusqu’à la fin de 2023.

La Banque centrale européenne s’est engagée à maintenir un niveau élevé d’achats d’actifs pour éviter la hausse des rendements obligataires et la dégradation des conditions de financement alors que la reprise reste fragile. Nous prévoyons de maintenir le rythme des achats d’actifs à 75 milliards d’euros par mois jusqu’en septembre 2021. Cette légère baisse du rythme est simplement due au fait que les gouvernements de la zone euro émettent généralement moins de dette pendant l’été et que la BCE ne veut pas inonder les marchés obligataires. Ensuite, nous nous attendons à une diminution du rythme à 65 milliards d’euros, à mesure que la reprise économique devient plus robuste.

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La Banque centrale européenne a récemment révisé sa stratégie, passant à un objectif d’inflation symétrique de 2% annoncé en juillet 2021. Il s’agit d’un soulagement par rapport à l’objectif d’inflation précédent de moins de 2%. À l’horizon de septembre 2021, nous prévoyons d’annoncer un « forward guidance » plus ferme, la Banque centrale européenne s’engageant à maintenir une politique monétaire ultra-accommodante. Cela faciliterait la tendance à revenir aux outils pré-pandémiques pour maintenir le soutien plutôt que de s’appuyer sur des outils d’urgence.

Il est important de prendre en compte l’interaction entre la politique monétaire et la politique budgétaire. En particulier, le PEPP offre un espace financier pour des niveaux élevés d’émission de dette publique. Cela a permis de réduire la prime de risque sur les rendements obligataires entre les pays d’Europe du Nord affichant des rendements inférieurs et les pays d’Europe méridionale affichant des rendements plus élevés.

En plus du soutien de la politique budgétaire régulière par les États membres individuels, le Fonds de relance (FR) fait partie de NextGenerationEU (NGEU) et est un instrument temporaire de 800 milliards d’euros. Il est destiné à aider à réparer les dommages économiques et sociaux immédiats causés par la pandémie de coronavirus. L’émission de la dette à la RF a déjà commencé et QNB s’attend à ce que les paiements commencent au cours de l’été. L’UE aura des avantages particulièrement importants pour les économies du sud de l’Europe et devrait stimuler l’activité de 5 % du PIB en Italie et en Espagne d’ici 2026.

En conclusion, des niveaux de vaccination élevés et croissants permettent à la fragile reprise économique de devenir plus robuste dans la zone euro. La forte reprise, bien que plus modeste qu’aux États-Unis, a été soutenue par de nouveaux instruments de politique budgétaire et monétaire, mais temporaires et d’urgence. QNB s’attend à ce que la croissance du PIB continue de se renforcer et que l’inflation reste élevée pour le reste de l’année, avant de ralentir en 2022. Nous espérons que les décideurs politiques de la zone euro seront en mesure de tirer parti des enseignements tirés de la pandémie et d’inclure une nouvelle politique. des outils pour aider à renforcer les perspectives à long terme.

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Jacinthe Poulin

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